經濟觀察：中國年內“二次降準”影響幾何？

中新社北京11月25日降準如期而至。最近一次中國國務院常務會議提及降準后，25日中國央行公布消息，其決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點，此為今年年內的第二次降準，為何此時再用降準工具？將帶來哪些影響？未來貨幣政策怎么走？

中國銀行研究院研究員梁斯直言，從今年經濟表現看，四季度經濟運行對全年經濟十分重要，因此需要貨幣政策繼續發力，持續推動經濟回穩向上。

“當前，經濟復蘇與市場主體仍需總量型工具呵護，企業融資意愿和個人消費意愿仍需通過降低銀行負債成本和信貸成本來刺激，促消費、企業投資需求和基建投資都需要資金流動性支持?！敝倭柯撔写笾腥A區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對中新社記者說，降準，恰恰可以釋放積極信號。

龐溟進一步稱，考慮到未來一段時間內通過降息刺激需求的空間相對受限，而近期人民幣匯率壓力的緩解和國內通脹水平保持溫和可控，創造了一定的政策空間，可進一步通過總量工具的增量操作來鞏固和拓展經濟回穩向上態勢。必要時，更多地通過降準等措施釋放中長期流動性，保證對實體經濟的貨幣信貸支持，從而更有效地支持市場主體和居民部門，以及重點領域和薄弱環節。

中國央行有關負責人稱，此次降準共計釋放長期資金約5000億元人民幣。具體來看，此次降準將帶來哪些影響？

梁斯表示，降準釋放的資金沒有成本和到期期限，這為金融機構提供了長期、無成本的資金來源，有助于提升金融機構信貸投放能力，為企業提供充足的中長期信貸支持。同時，由于降準釋放的資金沒有利息成本，能夠幫助金融機構緩解財務負擔，這也會傳導至實體經濟，同步降低企業的利息成本。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬稱，從對資金面而言，在降準帶來增量中長期資金的助力下，跨年之前，預計資金面維持寬松格局，資金利率下行確定性相對較高。

對LPR(貸款市場報價利率)而言，溫彬認為，在短期內政策利率保持穩定和此次降準幅度較小下，預計不足以帶動12月LPR調降，進一步降融資成本仍有賴于后續MLF(中期借貸便利)利率下調和銀行負債端成本下行。

對債市而言，溫彬稱，降準引致資金面寬松下，債市利率或趨于階段性下行。此次略超預期的降準將給近期陷入贖回潮擔憂的債券市場注入信心，債券利率或迎來階段性震蕩回落；后續多空交織，仍將以疫情防控、地產政策落地成效和基本面修復速度為主要運行邏輯。

對股市而言，溫彬認為，降準有助于提振市場預期，上證指數上行次數占比較高，但幅度偏小。近期經歷疫情防控優化和地產金融政策加碼預期的上漲后，市場進入盤整階段，預計降準會繼續帶來小幅提振作用，但影響不會很大。

此次降準后，中國的貨幣政策后續怎么走？中國央行行長易綱近日表示，下一步將實施好穩健的貨幣政策。

浙商證券首席經濟學家李超認為，疫情沖擊下，貨幣政策的核心仍是維穩信貸投放、緩解實體部門資金鏈壓力。從近期發布的2022年第三季度中國貨幣政策執行報告來看，寬信用仍是核心政策方向，其中，基建、制造業中長期貸款是主要的信用載體，此外，預計后續地產領域也將成為重要的信貸投向。

“除降準等總量性寬松工具外，結構性政策將繼續發力，做好受疫情影響較大的薄弱領域金融支持，發揮貨幣政策總量加結構雙重作用。”李超說。

他表示，展望2023年，全年的貨幣政策寬松幅度將較2022年邊際收斂，工具以結構性調控為主，側重定向引導、精準滴灌。